Blog

ALEX BRUMMER: Bos grosir ekuitas swasta harus melangkah ke piring

Prospek dua raksasa ritel Inggris, Stuart Rose dan Terry Leahy, memperebutkan masa depan toko bahan makanan Inggris sebagai masing-masing ketua ekuitas swasta milik Asda dan Wm Morrison, sangat menarik.

Yang kurang jelas adalah apakah mereka hanya akan menjadi boneka, menambah kehormatan kepemilikan oleh pemilik jangka pendek yang didorong secara finansial, atau apakah mereka ingin memainkan peran nyata dalam memulihkan nilai supermarket Inggris.

Alasan paling jelas mengapa ekuitas swasta pakaian Clayton, Dubilier & Rice (pemenang) dan pemilik Majestic Wine Fortress berakhir dalam perang penawaran untuk Morrisons adalah karena pedagang, yang sama dengan sebagian besar FTSE 100, telah diremehkan oleh Inggris. investor batalion besar.

Terry Leahy

Stuart Rose (kiri) dan Terry Leahy (kanan) telah dilantik sebagai masing-masing ketua swasta milik Asda dan Wm Morrison

Pemegang institusi berbicara tentang permainan yang hebat dalam hal investasi lingkungan, sosial, dan tata kelola. Tetapi ketika dorongan datang untuk mendorong dan mereka dihadapkan pada pilihan untuk menguangkan dan meningkatkan kinerja dana segera, mereka mau tidak mau mengambil shilling pribadi.

Fakta bahwa di bawah kepemilikan baru tidak ada yang peduli sedikit pun tentang perubahan iklim, pekerjaan, pembayaran mitra yang terlalu murah hati yang keluar dari bisnis atau kepentingan publik yang lebih luas tidak mendapat perhatian dalam diskusi seputar harga.

Di antara alasan praktis mengapa Leahy dan CDR merasa mereka dapat membayar £7 miliar untuk Morrisons (tidak termasuk utang) adalah karena mereka melihat peluang pasar bahan makanan.

Untuk sebagian besar dekade terakhir, supermarket Inggris, untuk semua kualitas penawaran mereka, telah berjuang dalam pertempuran dengan penjajah Jerman tanpa embel-embel Lidl dan Aldi.

Mantan bos Sainsbury Justin King pernah mengatakan kepada saya bahwa sementara pemotongan harga adalah gangguan, pertumbuhan fenomenal mereka adalah distorsi sementara. Semua upaya sebelumnya untuk menciptakan budaya potongan harga, seperti rantai Kwik Save, akhirnya menguap.

Ini adalah sebagian pemikiran di balik serangan terhadap Morrisons. Ini mungkin akan berlaku untuk J Sainsbury, karena para aktivis dan ekuitas swasta menjalankan data di atas favorit jalan raya yang masih dikutip.

Teorinya adalah bahwa ketika Lidl dan Aldi tidak disukai, ancaman diskon akan berlalu dan empat kelompok supermarket besar Inggris akan mendapatkan kembali kekuatan harga mereka.

Semua lebih baik untuk melunasi hutang ekstra (hingga £5 miliar di neraca Morrisons) yang terakumulasi sebagai bagian dari pembelian.

Apa yang mendorong analisis ini adalah keyakinan bahwa Inggris berada di puncak Lidl dan kelompok-kelompok Jerman yang tertutup dan tertutup memiliki target baru di depan mata mereka.

Lidl akan memfokuskan investasinya di Australia dan Amerika Serikat daripada Inggris.

Itu mungkin angan-angan. Lidl tidak menunjukkan tanda-tanda akan pergi. Lupakan Brexit dan pukulan terhadap investasi ke dalam.

Grup ini berencana untuk meningkatkan kehadirannya di Inggris dengan meningkatkan jejak tokonya dari 880 toko menjadi 1.100 pada tahun 2025 dalam sebuah langkah yang akan menciptakan 4.000 pekerjaan lagi.

Memang, bersama-sama Aldi dan Lidl telah mematahkan pola yang ditetapkan oleh pemberi diskon sebelumnya dengan menembus penghalang 10 persen dan meraih 14,1 persen pangsa pasar di antara mereka.

Ini menempatkan mereka setara dengan Asda milik Mohsin dan Zuber Issa, yang memiliki 14,3 persen saham, tidak jauh di belakang Sainsbury dengan 15,2 persen.

Apa yang juga perlu disadari oleh panjandrum ritel besar Lord Rose dan Sir Terry adalah bahwa pesaing Jerman mereka juga merupakan fenomena sosial.

Seorang teman yang merupakan seorang tukang kebun pasar yang antusias memuji kualitas dan kesegaran buah dan sayuran Lidl.

Teman lain yang sebelumnya menjalankan beberapa perusahaan ritel nasional membeli ikan bass dari sumber yang sama.

Untuk pesta klub buku tahunan lokal kami di Richmond-upon-Thames, saya telah didesak untuk membeli anggur dari Lidl.

Di mana semua ini meninggalkan rencana ekuitas swasta untuk Morrisons dan Asda tidak jelas.

Satu ide, menyatukan Grup Bahan Bakar Motor CDR dengan Morrisons, akan bergantung pada apa yang ditemukan oleh Otoritas Persaingan dan Pasar.

Bahaya dari semua ini adalah bahwa rencana strategis CDR untuk mengembangkan Morrisons tidak akan bertahan.

Alternatifnya kemudian akan menjadi terburu-buru putus asa untuk menjual aset dan membayar utang sebelum suku bunga sepenuhnya normal.

Konsekuensi dari itu adalah pecahnya satu-satunya kelompok pangan terpadu Inggris dari peternakan dan armada perikanan, melalui toko daging dan pembuatan keju, ke meja makan.

Itu akan menjadi bencana buatan sendiri.

Beberapa link dalam artikel ini mungkin link afiliasi. Jika Anda mengkliknya, kami dapat memperoleh komisi kecil. Itu membantu kami mendanai This Is Money, dan tetap menggunakannya secara gratis. Kami tidak menulis artikel untuk mempromosikan produk. Kami tidak mengizinkan hubungan komersial apa pun memengaruhi independensi editorial kami.

Back To Top