Blog

Inflasi mungkin akan mengejutkan kita lagi dalam jangka pendek – tapi tetap di sini

Tepat sebelum saya memulai pagi ini, ada berita yang sangat menarik. Kami memiliki Nick Train yang berbicara di MoneyWeek Wealth Summit tahun ini. Jika Anda belum memesan tiket Anda, maka sekaranglah saatnya untuk mendapatkannya.

Kami melakukannya secara virtual tahun ini – saya berharap kami dapat kembali bertemu secara langsung tahun depan, tetapi pada saat yang sama, itu membuat lebih mudah untuk menghadiri semua orang yang tidak memiliki London di hari mereka. ambang pintu. Jadi pesan tiketmu sekarang!

Benar, ke topik hari ini (yang saya yakin mungkin akan muncul di puncak juga).

Inflasi adalah “sementara”, atau begitulah bank sentral terus memberi tahu kami. Kemarin, narasi itu diuji hingga batasnya – inflasi AS mencapai level tertinggi 30 tahun, dan jauh lebih panas dari yang diperkirakan.

Pertanyaannya sekarang adalah – seberapa “sementara” itu “sementara”?

Inflasi yang terus-menerus berarti Anda perlu memikirkan kembali alokasi aset Anda

Inflasi AS datang pada tingkat tahunan 6,2% di bulan Oktober. Itu adalah angka tertinggi selama 30 tahun. Lebih penting lagi dari sudut pandang pasar, itu juga jauh lebih tinggi dari yang diharapkan.

Bahkan jika Anda mengambil ukuran inflasi “inti”, yang mengecualikan hal-hal yang mudah menguap seperti makanan dan energi, inflasi masih berada di 4,6% – sekali lagi, jauh lebih tinggi dari yang diharapkan.

Reaksi pasar memang menarik. Hingga saat ini, pasar cenderung bereaksi terhadap data inflasi dengan berasumsi bahwa hal itu akan menekan Federal Reserve, bank sentral Amerika, untuk menaikkan suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan.

Namun, mengingat kejutan “dovish” baru-baru ini dari bank sentral (khususnya Bank of England), pasar tampaknya mengevaluasi kembali kesediaan pembuat kebijakan moneter untuk bertindak.

Gejala yang paling jelas dari perubahan mentalitas ini adalah bahwa harga emas naik tajam, karena kebiasaan baru-baru ini memukul hampir terlepas dari data.

Untuk lebih jelasnya, ini tidak berarti bahwa suku bunga tidak akan naik atau bahwa pasar berpikir bank sentral tidak akan pernah menaikkan suku bunga lagi. Tetapi apa yang disarankan adalah bahwa investor mulai percaya bahwa bank sentral “di belakang kurva” inflasi, dan bahwa mereka akan berjuang untuk mengatasinya.

Akibatnya, mereka mulai menempatkan beberapa nilai dalam lindung nilai terhadap bentuk inflasi yang robek lebih cepat dari tingkat suku bunga dapat mengikuti.

Dari sudut pandang investasi, apa artinya semua ini?

Tidak ada yang memiliki bola kristal, tetapi kita semua, sampai batas tertentu, suka atau tidak suka, harus melihat masa depan. Itu sama sekali tidak berarti bahwa Anda kemudian mempertaruhkan seluruh portofolio Anda pada satu hasil.

Tetapi penting juga untuk menyadari bahwa inflasi akan mewakili perubahan besar di latar belakang yang hampir semua orang dapat lakukan dengan setidaknya meninjau alokasi aset mereka untuk memastikan bahwa mereka juga tidak secara tidak sengaja mengambil taruhan besar pada “bisnis seperti biasa”.

Inilah salah satu alasan mengapa “kematian portofolio 60/40” terus muncul sebagai topik. 60% ekuitas, 40% alokasi obligasi dimaksudkan untuk menjadi portofolio yang terdiversifikasi. Tetapi beberapa orang akan berpendapat bahwa itu benar-benar hanya berubah menjadi taruhan satu arah pada suku bunga yang terus turun dan inflasi tetap jinak (terutama jika komponen ekuitas sebagian besar ada di saham FAANG, misalnya).

Jadi apa yang akan dilakukan bank sentral sekarang?

Oke, jadi dengan pemikiran itu, inilah teori utama saya tentang “gambaran besar”. Ini tidak terlalu rumit; hanya ada dua asumsi utama untuk itu.

Pertama, inflasi tidak bersifat sementara. Kita sekarang memasuki periode inflasi yang lebih tinggi secara struktural. Saya belum memiliki pandangan yang kuat tentang seberapa tinggi itu berjalan, tetapi saya tidak berpikir itu sangat penting sekarang. Pergeseran arah dari jatuh ke inflasi yang meningkat cukup signifikan dengan sendirinya, dan satu dekade inflasi rata-rata sebesar 4%, katakanlah, akan menjadi perubahan yang cukup besar terhadap apa yang sebagian besar dari kita telah terbiasa.

Asumsi kedua adalah bahwa bank sentral, yang pada akhirnya merupakan perpanjangan tangan dari pemerintah, tidak akan bertindak untuk menghancurkan inflasi sampai rasa sakit politik mengabaikan inflasi lebih besar daripada rasa sakit politik karena mempertaruhkan (atau secara realistis, menyebabkan) resesi untuk menghancurkannya. keluar dari sistem.

Ini penting untuk dipahami. Paul Volcker, bankir sentral yang menaikkan suku bunga hingga 20% pada tahun 1981, tidak melakukannya karena dia secara ideologis adalah orang yang “beruang keras”, atau karena dia senang dibenci orang. Dia melakukannya karena Ronald Reagan berdiri dan membandingkan inflasi dengan perampok dan memperlakukannya sebagai ancaman terbesar bagi cara hidup AS. Dan Reagan hanya bisa melakukan itu karena, pada akhirnya, itu adalah prioritas pemilih juga.

Jadi sampai politisi merasa terancam oleh kenaikan harga, bank sentral tidak akan bertindak. Ada tanda-tanda ketakutan yang muncul sekarang dan itu akan sangat tajam dengan AS menghadapi pemilihan paruh waktu lagi pada tahun 2022 (itu adalah keajaiban mereka menyelesaikan apa pun dengan siklus pemilihan tanpa akhir mereka).

Namun, ketakutan akan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan semua implikasinya – kemungkinan perlambatan ekonomi, lonjakan biaya pinjaman pemerintah pada saat utang pemerintah tinggi dan keinginan untuk lebih dari itu juga tinggi – berarti kita masih jauh dari Analogi “perampok” Reagan untuk saat ini.

Kabar baik bagi politisi AS adalah bahwa mereka memiliki cara untuk mengatasi tekanan inflasi terburuk. Satu hal yang dibenci oleh pemilih (dari semua negara), adalah kenaikan biaya bensin. Pemerintah AS memiliki cara untuk mengambil keuntungan dari ini secara khusus – jika OPEC tidak akan memompa lebih banyak minyak, Amerika dapat mendorong para fracker untuk bertindak.

Terlepas dari pembicaraan “hijau”, saya dapat melihat pemerintahan Biden dengan lembut – kemudian secara agresif – mendorong tuas khusus ini untuk memengaruhi harga spesifik ini, jauh sebelum mereka mulai memberi tahu Powell (atau kemungkinan penggantinya) untuk mulai menaikkan suku bunga.

Ada hal lain yang perlu diingat: pasti ada ruang untuk tekanan inflasi untuk istirahat. Itu hampir pasti akan bertepatan dengan titik di mana setiap orang paling menekankan tentang hal itu (yang bahkan mungkin terjadi sekarang).

Mengapa saya mengatakan ini? Ini tidak akan dilaporkan secara luas – hanya karena tidak menjadi berita utama – tetapi banyak lonjakan harga yang tampak paling menakutkan sudah mulai surut, atau telah surut untuk sementara waktu.

Misalnya, biaya pengiriman peti kemas telah turun tajam. Harga batu bara juga turun tajam. Eoin Treacy dari FullerTreacyMoney membuat poin bagus bahwa bahkan selama tahun 1970-an, inflasi datang dalam gelombang. Kami mendapat kejutan awal ini di mana serangkaian guncangan “pipa” yang terkait dengan gangguan pasokan telah mendorong sistem.

Jika inflasi terus berlanjut, itu akan digantikan oleh gelombang upah dan inflasi produk, tetapi sementara itu akan ada jeda (sebagian dibantu oleh “efek dasar” yang membalik), dan itu dapat ditunjukkan oleh politisi yang gugup sebagai bukti. bahwa inflasi memang “sementara”.

Singkatnya, asumsi saya adalah bahwa bank sentral memang akan tetap berada di belakang kurva dan bahwa latar belakang akan memberi mereka cukup kelonggaran untuk terus mengklaim bahwa itu semua “sementara” untuk sementara waktu.

Jadi seperti yang telah saya katakan untuk sementara waktu, posisikan portofolio Anda untuk represi finansial yang sedang berlangsung. Beli nilai. Miliki beberapa emas. Dan hadiri Wealth Summit, karena kita akan membicarakan semua ini dengan lebih detail.

Back To Top