Blog

Saatnya booming lagi bagi bank investasi – waspadalah investor

Pembelian dengan leverage terbesar yang pernah dicoba adalah pembelian hampir $50 miliar dari grup telekomunikasi Kanada Bell Canada Enterprises (BCE) oleh sekelompok perusahaan ekuitas swasta (pembelian dengan leverage adalah ketika sebuah perusahaan dibeli terutama menggunakan banyak hutang, bukan uang tunai atau saham – maka istilah “leveraged”).

Kesepakatan itu ditandatangani pada akhir Juni 2007, secara harfiah beberapa minggu sebelum krisis kredit dimulai dengan sungguh-sungguh. Itu akan dibiayai dengan utang lebih dari $30 miliar.

Tapi, seperti yang dikatakan Bloomberg, kesepakatan itu “membuktikan napas terakhir yang luar biasa dari kegilaan pembelian dekade terakhir, ketika pembelian berbahan bakar utang untuk perusahaan-perusahaan panas mencapai ketinggian yang konyol.”

Pada saat Lehman Brothers runtuh, hanya sedikit lebih dari setahun kemudian, begitu pula kesepakatan SM.

Kenapa saya angkat sekarang? Karena sepertinya pasar pembelian (bersama dengan yang lainnya) kembali bergairah.

Pembuatan kesepakatan mencapai level rekor lagi

Kelompok ekuitas swasta Blackstone, Carlyle dan Hellman & Friedman telah mengumpulkan hampir $15 miliar, lapor FT, untuk mendanai pembelian $34 miliar Medline, salah satu produsen pasokan medis terbesar di Amerika.

Ini bukan level 2007 dalam hal ukuran, tetapi ini adalah kesepakatan terbesar yang pernah kami lihat di era pasca-2008. Dan dalam hal jumlah transaksi dan nilai keseluruhan, kami telah melampaui rekor tahun 2007.

Perlindungan bagi pemberi pinjaman juga sangat lemah menurut standar historis. Ini telah menjadi proses yang berkelanjutan di hari-hari ini dari dana talangan yang dapat diandalkan.

“Lingkungan tidak bisa lebih baik bagi peminjam,” FT mengutip Christina Padgett dari lembaga pemeringkat kredit Moody’s. “Tapi itu menghasilkan banyak agresi sekolah lama. Beberapa di antaranya terasa seperti tahun 2007.”

Ini bukan satu-satunya daerah yang bergelembung. Ada hal lain yang melonjak ke level rekor – biaya perbankan investasi. Tahun ini, bank-bank besar dan penasihat telah menghasilkan lebih dari $ 110 miliar dari kombinasi IPO, kesepakatan merger dan akuisisi, dan bertindak sebagai penjamin emisi untuk penerbitan utang.

Kalau boleh jujur, kegiatan gabungan ini melampaui rekor sebelumnya pada 2007 beberapa waktu lalu, pada 2017. Namun dalam dua tahun terakhir, benar-benar melesat lebih tinggi.

Singkatnya, kami memiliki rekor penerbitan ekuitas, rekor volume IPO (setidaknya di AS), pembuatan rekor – ini adalah pasar yang panas, dengan perbandingan dengan era dotcom dan hari-hari sebelum krisis keuangan berlimpah.

Ini adalah sesuatu untuk menghibur investor sekarang; deal making cenderung membuat harga saham naik. Mungkin menjengkelkan jika perusahaan yang Anda harapkan untuk bertahan dalam jangka panjang dibeli hari ini dengan harga yang tidak sepenuhnya mencerminkan harapan Anda – tetapi, jujur ​​saja, seringkali tidak ada dari kita yang meneteskan air mata terlalu banyak jika perusahaan yang kita miliki menerima tawaran.

Ini sangat bagus untuk melihat bahwa bahkan jika tidak ada orang lain yang mengenali nilai di pasar Inggris, investor ekuitas swasta pasti melakukannya.

Mengapa aktivitas transaksi rekaman adalah tanda bahaya

Namun, kita perlu membunyikan nada kehati-hatian.

Ada alasan mengapa aktivitas pembuatan kesepakatan dan biaya investasi perbankan cenderung mencapai tingkat rekor sebelum crash, dan kemudian runtuh setelahnya. Seperti halnya pasar bensin atau apel atau tisu toilet, penawaran dan permintaan juga merupakan faktor utama yang mendorong harga saham (dan utang).

Ketika permintaan tinggi (yaitu, harga saham tinggi dan naik dan perjanjian utang lemah dan hanya bertambah), maka City dan Wall Street ingin memberi makan mesin. Sama seperti seorang penambang akan menggali lebih banyak lubang dan memuntahkan lebih banyak batu ketika harga komoditas naik, demikian pula para bankir akan membawa lebih banyak kesepakatan ke pasar.

Dan sama seperti ledakan komoditas yang maniak melihat perusahaan minyak mengusulkan untuk menyelami kedalaman Palung Mariana dengan sedikit kelopak mata, atau para penambang mengeluarkan sekop mereka untuk petak-petak tanah yang dilanda perang yang semakin renggang, demikian pula kualitas kesepakatan dalam boom pasar keuangan memburuk.

Kapan penawaran akan mengalahkan permintaan? Siapa tahu, adalah jawaban sederhana. Yang benar-benar dapat Anda ketahui dari data ini adalah bahwa kita jauh lebih dekat ke titik itu daripada beberapa tahun yang lalu.

Jadi itu hanyalah indikator lain di antara banyak indikator untuk ditambahkan ke “di mana kita dalam siklus khusus ini?” Keranjang.

Saya menduga masih ada sedikit yang harus dilakukan. Ketergantungan dunia pada kredit murah agaknya telah mengikat tangan para bankir sentral (bahkan jika mereka enggan mengakuinya) dan hanya akan membutuhkan goyangan untuk mengirim mereka kembali ke papan gambar untuk menaikkan suku bunga.

Sementara itu, seperti yang telah kami catat, ini adalah alasan kuat lainnya untuk memiliki setidaknya sebagian dari portofolio Anda diinvestasikan di Inggris.

Pembeli ekuitas swasta mungkin terlihat lebih pintar dari rata-rata tetapi pada akhirnya, mereka hanya manusia, dan naluri menggiring mereka sama kuatnya dengan orang lain. Jika mereka melihat kesepakatan sedang dilakukan, mereka pasti ingin tahu apa yang mereka lewatkan. Dan saat ini Inggris adalah salah satu lokasi favorit mereka.

Ini adalah sesuatu yang kemungkinan besar akan kita diskusikan di MoneyWeek Wealth Summit virtual pada bulan November. Jangan lewatkan!

Back To Top